أشار موقع AMBCrypto أن سوق العملات الرقمية شهد مع بداية العام مرحلة استهلاك للنفوذ المالي، إذ أدت تصفية مراكز شراء بقيمة 550 مليون دولار عبر المشتقات، التي استخدمت هذا النفوذ، إلى اندفاع سعر عملة بيتكوين BTC نحو منطقة 86 ألف دولار بحلول منتصف يناير، ثم تصاعد الضغط بشكل كبير يوم 29 يناير، عندما تسبب هبوط السعر وحدوث تصفيات قسرية قيمتها مليار دولار في انخفاض عملة بيتكوين BTC إلى 84 ألف دولار.
وبلغت الأزمة ذروتها مع دخول شهر فبراير، حيث انخفضت قيمة عملة بيتكوين BTC بنسبة 33%، من 90 ألف دولار إلى 60 ألف دولار، في غضون 72 ساعة فقط، مما أدى إلى موجة واسعة من طلبات زيادة الهامش ودفع الكثيرين لبيع أصولهم لسداد ديون الرافعة المالية.
ومن جهة أخرى تشير تحليلات خريطة التصفيات إلى بداية تحول هيكلي، فقد بدا أن النفوذ المالي المفرط في السوق قد أعاد ضبط نفسه، حيث تراجعت حدة موجات التصفيات وكميتها مقارنة بما حدث في دورات هبوط سابقة، إن هذا المؤشر يلمح إلى أن السوق قد يدخل مرحلة تراكم جانبي، حيث يشتري المستثمرون المدافعون على المدى الطويل بأسعار منخفضة، تمهيداً لتعاف محتمل.
انتشار عمليات التصفية عبر سلاسل Aave المتعددة
وأةضح الموقع أن عمليات التصفية تصاعدت على بروتوكول Aave مع صدمات الأسعار الخارجية، فقد شهد مايو ٢٠٢١ تصفيات بلغت ٣٦٢ مليون دولار عبر ٥٥٠٠ مركز، بينما تسببت أزمة عملة لونا في يونيو ٢٠٢٢ في تصفية ٣٢ ألف مركز بقيمة ٢٠٠ مليون دولار، وبلغت التصفيات ذروة الدورة الأخيرة في فبراير ٢٠٢٦، حيث تجاوزت ٤٠٠ مليون دولار.
وقد ركز نشاط التصفية أولاً على شبكة إيثريوم ETH، حيث تمت معالجة ٣ مليارات دولار عبر ٥٨١٠٦ معاملة، لكن الضغط لم يقتصر عليها، حيث انتشر عبر أسواق Aave متعددة السلاسل، مع تسجيل شبكة بوليجون لأكبر عدد من أحداث التصفية (١٣٧١٨٧ حدثاً) بقيمة ٦٢٣ مليون دولار، مما يسلط الضوء على تصفية مراكز الأفراد عبر شبكات منخفضة التكلفة.
تحويل التقلبات إلى عائد مستدام للبروتوكول
وبحسب الموقع فإنه مع تعميق آلية SVR للتسعير، تحولت تدفقات التصفية إلى مصدر دخل للبروتوكول، فوفقاً لبيانات LlamaRisk أدت تصفيات بقيمة ٥٥٩.٨ مليون دولار عبر SVR إلى استعادة قيمة تقارب ١٣.١٧ مليون دولار من هذا المبلغ، حيث حصل بروتوكول Aave على حوالي ٨.٥٦ مليون دولار، بينما ذهب ٤.٦١ مليون دولار إلى شبكة تشينلينك.
وتزامنت قمم الاستعادة هذه مع فترات التفكك القسري أثناء ارتفاع التقلبات، مما عزز طبقة الإيرادات المضافة، فباختصار حول Aave التصفيات إلى تدفقات عائدات من خلال مكافآت التصفية، واستعادة قيمة تنفيذ MEV التي كانت تتسرب سابقاً، وإعادة نشر هذه القيمة في الخزانة لتغذية الإقراض والحوافز.
بروتوكول Aave من خسائر السوق إلى مرونة النظام
وأفاد الموقع أنه بلغت تصفيات النفوذ المالي ذروتها مع الهبوط الحاد للبيتكوين، لكن التدفقات الخافتة اللاحقة أشارت إلى إعادة ضبط للنفوذ المالي، كما إن تعامل بروتوكول Aave بأمان مع تصفيات تجاوزت ٤.٦٥ مليار دولار عبر سلاسل متعددة يؤكد مرونته التشغيلية.
والأهم من ذلك نجح البروتوكول عبر ميزة SVR في تحويل تقلبات السوق من مصدر للخسائر البحتة إلى آلية مستدامة لتوليد العائد على مستوى البروتوكول نفسه، حيث استعاد ١٣.١٧ مليون دولار كمصدر إيرادات لخزانته، ويوضح هذا التحول تطوراً مهماً في اقتصاديات التمويل اللامركزي DeFi، حيث يمكن لضغوط السوق نفسها أن تغذي نمو واستدامة البروتوكولات الذكية.