أوضح موقع AMBCrypto أن جزءا كبيرا من السيولة التي يوفرها المستخدمون في منصات التداول اللامركزية لا يُستخدم فعليا لتسريع عمليات التبادل، وذلك بحسب تقرير حديث صادر عن منصة التحليلات Dune.
وتم ابتكار آلية السيولة المركزة أصلا لرفع كفاءة رأس المال في البورصات اللامركزية، من خلال تمكين مزودي السيولة من توزيع أموالهم ضمن نطاقات سعرية محددة تشهد أكبر قدر من النشاط التداولي.
لكن الدراسة كشفت أن نحو 29.4% من إجمالي السيولة، خلال النصف الأول من عام 2026، ظلت خارج نطاق التداول الفعلي، وهو ما أدى إلى عدم توليد أي رسوم تداول من هذا الجزء المعطل من رأس المال.
سيولة خاملة بمليارات الدولارات وخسائر في الرسوم
وأشار الموقع إلى أن حجم رأس المال الخامل بلغ نحو 542 مليون دولار أسبوعيا، فيما قُدرت الرسوم السنوية الضائعة على مزودي السيولة بنحو 150 مليون دولار، موزعة على أربعة بروتوكولات رئيسية شملت Uniswap v3 وUniswap v4 وPancakeSwap v3 وAerodrome Slipstream.
وعند احتساب السيولة المتاحة تقنيا لكنها غير مستغلة إطلاقا، ترتفع نسبة رأس المال المعطل إلى نحو 85% من الإجمالي.
كما لفتت البيانات إلى أن أكثر من 200 مليون دولار من السيولة الخاملة لم يُعَد توجيهها منذ أكثر من 90 يوما، وهو ما يُعد مؤشرا على أن كثيرا من مزودي السيولة لا يديرون مراكزهم بشكل نشط.
ويكشف هذا الأمر أيضا أنه رغم الهدف الأساسي لآلية السيولة المركزة المتمثل في رفع الكفاءة، لا يزال العديد من المزودين يواجهون صعوبة في مواءمة مراكزهم مع تحركات الأسعار في السوق.
المستثمرون الأفراد يتحملون العبء الأكبر
وبيّن الموقع أن المدراء الآليين حافظوا على نشاط رأس المال لديهم، في حين استحوذ المستثمرون الأفراد على الحصة الأكبر من السيولة الخاملة، ففي شبكة إيثريوم ETH على سبيل المثال، بلغت نسبة رأس المال الخامل التابع للمحافظ الفردية 94%، مقابل امتلاكها 91% من سيولة Uniswap v3.
أما على شبكة Arbitrum، فقد سيطرت المحافظ الفردية على 92% من السيولة الخاملة و78% من إجمالي السيولة، وعلى شبكة Base، أشرف المستخدمون الأفراد على 82% من رأس المال الخامل، رغم أن العقود الذكية كانت تحتفظ بنحو 50% من السيولة.
ويُعزى ذلك إلى أن نسبة مراكز المدراء الآليين الخارجة عن النطاق لم تتجاوز 6.5%، مقارنة بنحو 30% لدى المحافظ الفردية.
ثغرات إضافية لم يحلها الجيل الرابع من Uniswap
ونقل الموقع أن مشكلة السيولة الخاملة لم تُحل بعد حتى مع إطلاق Uniswap v4، إذ لا تزال نحو 30.5% من سيولته خارج نطاق التداول الفعلي، على غرار ما كان عليه الحال في النسخة الثالثة، وذلك رغم إضافة أدوات "hooks" التي كان يُفترض أن تتيح استخدام رأس المال الخامل في استراتيجيات عائد خارجية.
وأضاف أن 10% فقط من القيمة الإجمالية المقفلة في النسخة الرابعة تستخدم فعليا أدوات hooks، في حين لا يُحقق أي منها حاليا أي عائد من السيولة الخاملة، ما يشير إلى أن التحديات البنيوية في نموذج السيولة المركزة لا تزال قائمة.