كشف موقع CoinMarketCap عن إعلان مؤسسة إثينا Ethena عن أربعة تعديلات على اقتصاد عملة ENA بتاريخ 27 أغسطس، تستهدف معالجة قضيتين رئيسيتين تتمثلان في ضغط البيع الناتج عن فك قفل عملات المستثمرين الأوائل، وحالة عدم اليقين بشأن حجم القيمة التي يوجهها البروتوكول إلى حاملي العملات.
وقفزت عملة ENA بنسبة 23% خلال 24 ساعة عقب الإعلان، لتصل إلى 0.17 دولار، وتضاعف سعرها تقريبا خلال الأسبوع الماضي بالتزامن مع ارتفاع أوسع في سوق العملات الرقمية.
وذكرت المؤسسة أنها اشترت العملات المقفلة المتبقية من بعض كبار مستثمري التأسيس الذين باعوا عملة ENA خلال الأشهر التسعة الماضية، عبر صفقات خارج المنصات نفذت خلال الأسبوعين السابقين.
آلية الشراء وتقسيم المستثمرين الأوائل
وأوضح الموقع أن مؤسسة إثينا صنفت المستثمرين الذين كانت حصتهم الأصلية تتجاوز 0.25% من إجمالي المعروض من عملة ENA ضمن مجموعتين، الأولى تضم من باعوا عملة واحدة على الأقل منذ بلوغ السوق ذروته في 10 أكتوبر 2025، والثانية تضم من لم يبيعوا على الإطلاق.
وعرضت المؤسسة على المستثمرين الذين لم يبيعوا خيار التخلي عن العملات المقفلة بسعر الشراء الأصلي دون أي خصم، إلا أن أيا منهم لم يوافق على العرض، في المقابل، اشترت المؤسسة جميع العملات غير المستحقة من المستثمرين الذين باعوا سابقا، باستثناء محفظة واحدة رفضت العرض.
ولم تكشف مؤسسة إثينا عن هوية المستثمرين المعنيين، ولا عن عدد العملات التي جرى الاستحواذ عليها، ولا عن قيمة الصفقات المنفذة، مكتفية بالإشارة إلى إتمامها ضمن الإطار الزمني المحدد دون تفاصيل مالية إضافية.
إنهاء فك القفل الشهري لعملات المستثمرين اعتبارا من أكتوبر
وأفاد التقرير بأن مؤسسة إثينا وكبار المستثمرين اتفقوا على الإفراج عن جميع عملات المستثمرين الأصليين المتبقية دفعة واحدة اعتبارا من 5 أكتوبر، لتنتهي بذلك جدولة فك القفل الشهرية التي كانت مصدرا مستمرا لضغط البيع، فيما ستبقى عملات الفريق مقفلة وفق جداول الاستحقاق الأصلية.
وبعد تطبيق هذه التعديلات، سيظل نحو 12% من المعروض الكلي لعملة ENA مقفلا وغير مستحق، ويقتصر ذلك على حيازات الفريق والنظام البيئي والمؤسسة فقط. أما شركة StablecoinX، وهي إحدى أكبر حاملي عملة ENA بحيازة تناهز 20% من إجمالي المعروض، فستبقى خاضعة لجدول قفل منفصل منصوص عليه في اتفاقية شراء العملات المسجلة لديها علنا.
كما توصلت مؤسسة إثينا وشركة Ethena Labs إلى اتفاق مبدئي بشأن إطار عمل رئيسي ينقل معظم الملكية الفكرية المادية للبروتوكول إلى المؤسسة ونظامها البيئي بدلا من حاملي أسهم Ethena Labs، على أن تتدفق المنافع الاقتصادية للبروتوكول، بما فيها عوائد أي بيع مستقبلي للنشاط الأساسي، إلى المؤسسة والنظام البيئي كذلك، ومن المتوقع نشر هذا الإطار في أكتوبر المقبل.
تراجع معروض USDe يدفع مؤسسة Ethena للبحث عن قنوات نمو جديدة
وأشار الموقع إلى أن مؤسسة إثينا فتحت تصويتا للحوكمة بشأن مفتاح رسوم يوجه إيرادات البروتوكول نحو عمليات إعادة شراء برمجية لعملة ENA كلما بلغ معروض عملة USDe عتبات محددة، إذ سيخصص 95% من صافي الإيرادات من خطوط الأعمال الرئيسية الثلاثة لإعادة الشراء من السوق المفتوحة عند بلوغ المعروض أول عتبة تبلغ 7.5 مليار دولار، بينما تخصص النسبة المتبقية البالغة 5% لدعم النمو، وتشمل هذه الخطوط منتج الادخار بعملة USDe، وعملات إثينا المستقرة ذات العلامة البيضاء، ومنتجا ثالثا يحمل اسم Ethena [X] من المقرر إطلاقه الأسبوع المقبل.
ويأتي هذا التعديل بعدما تراجع معروض عملة USDe إلى ما دون 5 مليارات دولار من ذروة بلغت نحو 15 مليار دولار في أكتوبر 2025، إذ يحقق الدولار الاصطناعي جزءا من عوائده من معدلات تمويل المشتقات التي انكمشت مع تباطؤ أسواق العملات الرقمية، ما دفع مؤسسة إثينا للبحث عن قنوات نمو جديدة، من بينها تسهيل بقيمة مليار دولار مع FalconX يوجه ضمانات USDe نحو قروض مؤسسية مفرطة الضمان، فيما استثمرت شركة Janus Henderson في عملة ENA خلال يونيو وتدرس توزيع USDe، بينما أطلقت منصة Coinbase منتج ادخار بالشراكة مع إثينا واشترت ذراعها الاستثمارية عملة ENA.