أفاد تحليل فني لموقع AMBCrypto أن سوق العقود الآجلة اللامركزية (DEX Perps) تشهد ارتفاعا في أحجام التداول واشتعالا في المنافسة بين المنصات المختلفة، ولكن ليست كل أحجام التداول متساوية من حيث القيمة أو الدلالة على نشاط السوق الحقيقي.
فالبيانات الحديثة تكشف عن فجوة عميقة بين الحجم المعلن وبين مؤشرات الضغط الحقيقي في السوق، مما يطرح تساؤلات جوهرية حول مصدر هذه الأحجام ومصداقيتها.
ويأتي هذا التحليل في وقت تزداد فيه الحاجة إلى شفافية قصوى لتمييز النشاط التجاري الحقيقي عن الممارسات الاصطناعية التي قد تضلل المشاركين في السوق.
منصة Hyperliquid تحت الضغط بينما المنافسون في سبات
وبحسب الموقع أظهرت بيانات منصة Coinglass وجود هوة شاسعة بين حجم التداول والإجهاد الفعلي في السوق، حيث سجلت منصة Hyperliquid (HYPE) حجم تداول بلغ 3.76 مليار دولار، مع اهتمام مفتوح بقيمة 4.05 مليار دولار، وتبع ذلك عمليات تصفية هائلة بلغت 122.96 مليون دولار، إن هذا النشاط يتوافق مع وجود مراكز مضاربة فعلية ذات رافعة مالية عالية تتعرض للضغط أثناء تحركات الأسعار غير المستقرة.
وبالمقابل أبلغت منصة Aster (ASTER) عن حجم تداول قدره 2.76 مليار دولار مع اهتمام مفتوح 927 مليون دولار فقط، بينما بلغت إجمالي التصفيات 7.2 مليون دولار فحسب، وسجلت منصة Lighter (LIGHTER) أرقاما مشابهة، 1.81 مليار دولار حجم تداول، و731 مليون دولار اهتمام مفتوح، و3.34 مليون دولار فقط في التصفيات.
ورغم تقارب أحجام التداول الظاهرية مع Hyperliquid، فإن نشاط التصفية على Aster وLighter كان أقل بحوالي 17 إلى 37 مرة، مما يشير إلى طبيعة مختلفة تماما للنشاط المبلغ عنه على تلك المنصات.
آلية كشف زيف المنصات
وأشار الموقع إلى أنه في أسواق العقود الآجلة، يترك النشاط التجاري الحقيقي أثرا واضحا يمكن تتبعه، فعندما تتراكم المراكز ذات الرافعة المالية، يتغير الاهتمام المفتوح (OI)، وعندما تتحرك الأسعار بسرعة تتم تصفية هذه المراكز.
فعادة يمكن رؤية من هم تحت الضغط بوضوح، لذلك عندما يقفز حجم التداول بينما بالكاد يتحرك كل من الاهتمام المفتوح وحجم التصفيات، يصبح الأمر مثيرا للشك، فلو كان المتداولون يتحملون مخاطر حقيقية، لكان من المتوقع رؤية تصفيات أكثر بكثير.
ويدل هذا التناقض إلى أن الحجم الضخم قد لا يعكس بالضرورة مضاربات حقيقية، بل قد يكون ناتجا عن أنماط أخرى من النشاط لا تعبر عن تحمل للمخاطرة أو توجها سوقيا حقيقيا.
الحوافز الاصطناعية وفجوة المصداقية في التقارير
وأوضح الموقع أنه عندما ترى حجم تداول كبيرا مع تصفيات قليلة جدا، فإن هذا يعني غالبا أن التداول لا يمثل تحملا لمخاطرة حقيقية، وإن أحد الأسباب الشائعة هو برامج الحوافز مثل برامج النقاط أو عمليات الإطلاق الجوي، حيث يدور المتداولون في حلقات تداول فقط لكسب المكافآت دون تعريض رأس المال لمخاطر السوق الفعلية.
كما يمكن أن ينبع هذا من صناع السوق الذين يتداولون مع أنفسهم، أو مجرد اختلافات في كيفية حساب البورصات لحجم التداول، إن هذا لا يعني تلقائيا وجود ممارسات مشبوهة، ولكن هناك فجوة كبيرة تستدعي التساؤل.
ولكن حالة Hyperliquid تبدو مختلفة لأن حجم تداولها والاهتمام المفتوح والتصفيات ترتفع وتنخفض معا، وهو ما تتوقعه عندما يكون المتداولون الحقيقيون تحت الضغط، أما بالنسبة لـ Aster وLighter، فإن الحجم المعلن يحتاج إلى أدلة إضافية وإلى مزيد من الشفافية لإثبات أنه يعكس نشاطا سوقيا حقيقيا.