كشف موقع AMBCrypto أن سردية اللامركزية في التمويل اللامركزي DeFi تواجه اختبارا حقيقيا، حيث كشفت بيانات الحوكمة الصادرة عن البنك المركزي الأوروبي ECB في ورقة بحثية خلال مارس 2026 أن أكبر 100 حائز يسيطرون على أكثر من 80% من الرموز عبر كبرى البروتوكولات، مما يشكل تركيزا واضحا في التوزيع.
ومع استمرار هذا الهيكل، تنتقل عملية اتخاذ القرار نحو مجموعة صغيرة تضم غالبا الخزائن والمؤسسين والمنصات المركزية، في حين تعمل آلية التفويض Delegation على تعزيز هذا التأثير.
تفويض الحوكمة يركز القوة في أيدي 20 ناخبا فقط
وبحسب الموقع أظهرت الورقة البحثية للبنك المركزي الأوروبي أن معدلات المشاركة في التصويت تظل منخفضة عند مستويات تتراوح بين 5% و12%، مما يعني أن غالبية الحائزين لا يؤثرون في النتائج، ويترك القرار في أيد أقل عددا.
إن هذا الاختلال مهم لأن الجهات التنظيمية أصبحت قادرة الآن على تحديد الجهات التي تشكل قرارات البروتوكولات، ومع تشديد الأطر التنظيمية مثل نظام أسواق الأصول المشفرة MiCA، تزيد نقاط السيطرة المرئية من التعرض التنظيمي.
ويشير التقرير إلى أن الحوكمة في DeFi تنتقل من الملكية الواسعة إلى السيطرة المركزة، حيث يمنح التفويض سلطة اتخاذ القرار لمجموعة صغيرة، فقد أظهرت البيانات أن أكبر 20 ناخبا في بروتوكول Ampleforth يسيطرون على 96.04% من الأصوات المفوضة، بينما يسيطر أكبر 18 ناخبا في Uniswap على 52%، ويسيطر أكبر 10 ناخبين في MakerDAO على 66%، لكن ثلث إلى نصف كبار الناخبين لا يمكن تحديد هوياتهم، مما يعني أن هذا التركيز لا يترجم إلى مساءلة واضحة، حيث يفصل التفويض بين الملكية القابلة للتتبع والنفوذ الفعلي.
رموز DAO تعيد التسعير مع تراجع علاوة اللامركزية
ونوه الموقع إلى أن تركيز قوة التصويت المفوض بدأ يؤثر حاليا على أسعار رموز منظمات الحكم الذاتي اللامركزية DAO، حيث تعيد الأسواق تقييم مدى لامركزية هذه الأنظمة، فصنع القرار يظل محصورا في مجموعة صغيرة مع استمرار نسب المشاركة بين 4% و12%، وبسبب الافتقار إلى السيطرة الواسعة، تتراجع علاوة اللامركزية مع استمرار هذا الاتجاه، مما يدفع المستثمرين إلى التشكيك في القيمة الحقيقية لرموز الحوكمة.
ويتزايد الشعور بالمخاطر عندما تسلط الجهات التنظيمية الضوء على مجموعات السيطرة المحددة، مما يضغط على الرموز ذات الحوكمة غير الواضحة.
وفي المقابل تكتسب البروتوكولات الأكثر شفافية وإشراكا للمستخدمين شعبية متزايدة، ويعكس هذا التحول أن تسعير رموز DAO سيعتمد مستقبلا على جودة الحوكمة، حيث تدعم المشاركة الأوسع القيمة، بينما يؤدي التركيز الشديد إلى ضعف الأداء.
اللامركزية تتراجع والمخاطر التنظيمية تتصاعد
وذكر الموقع أن حوكمة DeFi تظهر حاليا تركيزا في السيطرة يضعف اللامركزية ويزيد التعرض التنظيمي، فمع تركز القرار في أيدي عدد محدود من الناخبين، وانخفاض نسب المشاركة، تفقد رموز DAO جزءا من قيمتها السوقية مع تراجع علاوة اللامركزية.
فالأسواق باتت تفضل البروتوكولات التي توفر قدرا أكبر من الشفافية والمشاركة الواسعة، مما يضع ضغوطا إضافية على البروتوكولات ذات الهياكل الحوكمة المركزة، ويظل التحدي الأكبر هو أن التفويض يفصل بين الملكية والنفوذ، مما يجعل المساءلة صعبة رغم وضوح نقاط السيطرة أمام الجهات التنظيمية.